(Cor)relazioni inopportune

Tra gli interventi “ufficiosi” più recenti di matrice IMF, uno in particolare ha attratto la mia attenzione. E parliamo (ancora una volta) di criptovalute. Il post può essere letto nella sua interezza qui

Vale la pena fissarne alcuni tratti salienti. In sostanza, prima dell’avvento del Covid, le criptovalute (gli autori citano in particolare Bitcoin ed Ether) risultavano poco correlate con l’andamento dei principali indici azionari.

Di qui una sorta di “comune sentire”, che in qualche modo attribuiva alle criptovalute una funzione di ausilio nelle attività di diversificazione del rischio, fungendo da copertura – sebbene parziale e non certo perfetta – rispetto alle oscillazioni del valore di altri asset.

Il Covid e le conseguenti azioni intraprese dalle banche centrali a partire da inizio 2020 sembrano però aver mutato la situazione. Tra i dati citati come esempio, si nota sul blog come il coefficiente di correlazione tra Bitcoin e S&P 500 sia aumentato notevolmente se si mettono a confronto i periodi 2017-19 e 2020-2021. Ma tale andamento di ordine generale sarebbe evidente anche nelle economie dei paesi emergenti.

In sintesi, la correlazione di Bitcoin con le azioni è diventata più alta di quella tra azioni e altri asset come oro, obbligazioni investment grade e valute principali. Il che ne metterebbe decisamente in discussione il proprio ruolo come “agente diversificante”.

In queste condizioni, un forte calo dei prezzi di Bitcoin aumenterebbe l'avversione al rischio degli investitori e portare a un calo degli investimenti nei mercati azionari. E la cosa funzionerebbe con modalità simili anche in direzione opposta.

Un comportamento simile lo avrebbero anche le stablecoin, definite in senso ampio come una tipologia di cryptoasset costruito in modo da ancorare il proprio valore a quello di un asset specifico o di un pool di asset.

Tutto ciò non può che tradursi in preoccupazioni di nature sistemiche fin qui non considerate.

Ma per ultriori dettagli (e per mantenere la mia promessa di post brevi) rinvio ancora alla lettura integrale del post.